中国基金报记者 彭明

一家号称是“生猪养殖第一股”、生猪养殖标杆企业的上市公司，被点名是靠建猪圈、卖猪圈，设立股权投资基金来创造利润。

雏鹰农牧的麻烦有点多，先是被质疑财务舞弊，之后实控人质押触及平仓线，公司停牌，而实控人及其一致行动人的质押比例已经高达95.6%。

目前，公司称平仓风险不会导致实际控制权变化，但尚未对财务问题做出回应。

“生猪养殖第一股”被质疑财务舞弊

雏鹰农牧摊上事了——涉嫌财务舞弊。

先来看看雏鹰农牧是干啥的。

万得介绍，公司是做养殖的，主要是猪和其他家禽产品的生产。

雏鹰农牧以2016年60.9亿元营业收入的成绩，跃居“2017河南民营企业100强”畜牧业类企业的榜首。还是以“2017民营企业现代农业100强”身份同时入围“2017河南民营企业100强”的名企之一。

就是这样一家公司，被公众号“市值风云”质疑财务舞弊。“市值风云”质疑雏鹰农牧这些“可供出售金融资产”的真实性、雏鹰农牧会计核算方法的合理性。此外，对于雏鹰农牧的理财产品和理财收益、固定资产、在建工程及持有待售资产的真实性均提出质疑。

“市值风云”这样概括雏鹰农牧的戏路：

先是以募投项目的名义，在资本市场募集了大量的资金，然后大肆建设养殖场地（主要是猪圈），再将这些猪圈出售，回笼资金，同时创造利润，形成资金链的第一个循环。

然后雏鹰农牧利用手头上大量的资金设立股权投资基金，投资了大量稀奇古怪的公司，短时间持有之后，抛售给御用接盘侠，回笼资金，同时创造利润，形成资金链的第二个循环。期间穿插了大量的群众演员，形成了一个五彩斑斓的关系网。

在此，风云君对雏鹰农牧的可供出售金融资产、固定资产、在建工程、持有待售资产、投资收益、非流动资产处置损益的真实性以及可供出售金融资产会计核算方法的合理性提出公开质疑。

实控人质押股票触及平仓线

95.6%的股票已质押

今天雏鹰农牧停牌了。

按照昨日晚间发的公告，停牌是因为实控人可能存在平仓风险。为了避免公司股价异常波动，从6月14日开始停牌，停牌时间预计不超过5个交易日。

先看下实控人侯建芳及其一致行动人的质押情况。

截至公告披露日，侯建芳及其一致行动人侯建业、侯杰、深圳市聚成企业管理顾问股份有限公司直接持有公司股份13.89亿股，占公司总股本的44.31%。累计质押的股份为13.28亿股，占公司总股本的42.37%。

这样来看，侯建芳及一致行动人的质押率已达95.6%。

截至6月13日，侯建芳及其一致行动人质押已触及平仓线的股份总数为3.51亿股，占其持有公司股份的25.29%，占公司总股本的11.2%。具体来看，侯建芳和聚成股份分别有3.17亿股和0.34亿股触及平仓线。

这一笔股权质押设定的平仓价格为3.37元/股，6月13日，雏鹰农牧收盘价为3.31元/股。

公司表示，该事项不会导致公司实际控制权发生变化。侯建芳及其一致行动人将积极采取措施，通过追加保证金或者追加质押物等有效措施降低股权质押融资风险，以保持公司股权的稳定性。

数据来看，今年4月份以来，公司便发布了4次公告说明侯建芳的补充质押情况。4月24日，侯建芳向3家券商合计补充了1125万股，此后又曾分别在4月28日和5月5日向质权人中投证券、浙商银行进行补充质押。6月9日，侯建芳再次向申万宏源和中投证券补充质押，彼时，公司解释侯建芳所质押股份不存在平仓风险。

从不断补充质押，到触及平仓线，这期间是股价的不断下跌。

今年以来，雏鹰农牧股价跌幅为25.45%。

6月13日的收盘价3.31元/股，已经创下2015年3月以来的新低。

除了股价之外，2017年以来，公司的业绩也呈下滑趋势。从2017年二季度开始，营收同比下滑，2017年，营业利润同比下滑82.55%，扣非后归属母公司股东的净利润为-3.05亿元。今年一季度，扣非后归属母公司股东净利润为-1.13，同比下滑228.94%。

那些年，财务造假的农业股

对于被质疑的财务问题，雏鹰农牧尚无回应。

不过，从A股历史上看“农业股”被大家认为是财务造假的重灾区，几大经典案例再带大家复习一下。

1、万福生科

业务：大米深加工企业

公司2008年至2011年累计虚增收入7.4亿元左，虚增净利润约1.6亿元。

2、蓝田股份

业务：水产养殖

1999年和2000年两年间，虚构营业收入达到36.90亿元（实际只有6400万元），虚构净利润达到9.4亿元（实际是亏损3200多元）。

3、银广夏

业务：中草药、葡萄酒

1998至2001年的四年时间虚增利润7.72亿元、股价（复权后）从1998年的2.5元左右上涨到2001年末将近25元，造假事发后股价又一泻千里，跌到不足0.5元。

4、丰乐种业

业务：种子

上市8年有6年造假，虚构主营业务收入1.8亿元，虚构利润4006万元，2003年案发。

5、草原兴发

业务：肉类加工

 1997年6月上市的草原兴发，虚构银行存款7.7亿元，还用虚构的银行存款购买房产、设备和草地使用权等，至2006年案发，累计虚构资产总计14.15亿元。同时，虚构营业收入、成本及税金，至案发时累计虚构利润达到13.2亿元

6、绿大地

业务：园林苗木

在上市前的2004年至2007年6月使用虚假合同和虚构交易，虚增资产7011万元，虚增营业收入2.96亿元；上市后到2009年，再次虚增资产2.88亿元和虚增营业收入2.50亿元。